40cr鋼管市場階段性矛盾將凸顯

2017年，40cr鋼管市場要數鋼材最閃耀，在去產能、淘汰“地條鋼”和環保限產的三重利好下，40cr鋼管價格12月初一度漲到5000元/噸大關，年漲幅超過60%。2018年，40cr鋼管期貨價格又將如何演繹？

當前，市場對2018年春季40cr鋼管市場行情存在預期，主要是基于鋼廠生產要在3月中下旬才能逐漸恢復，而需求估計春節后就開始恢復，供求短期錯配會造成鋼價有一波明顯 的上漲。但這種階段錯配是非常短期的，所以短期影響即使突出，對40cr鋼管價格的推動也比較有限。主要是因2017年8-10月，鋼廠通過各種手段，產量已明顯回 升，供求缺口當時已彌補，如果2018年鋼廠復產，產量至少會重回2017年8月高位。并且2017年下半年各種口徑統計的復產和新投產的電弧爐產能在 2000-3000萬噸，并且2018年依然有1500萬噸左右的計劃增量。在如今鋼廠利潤高企的情況下，這部分產能將在2018年充分釋放，帶來 2000萬噸以上的產量增加。此外，目前在高利潤的刺激下，鋼廠通過各種手段，提高廢鋼用量，目前有的40cr鋼管廠廢鋼使用率高達35%，且部分鋼廠認為仍有提升 空間。因此，限產放松后，伴隨鋼廠產量進一步增長，春季供求缺口仍將很快彌補。預計到4月以后，鋼材將不再緊缺。

另外，對于2018年的40cr鋼管需求也應保持謹慎預期。首先，國內金融監管依然會維持嚴厲，流動性穩健偏緊的政策會得到延續，進而對于實體經濟融資和投資產生一定的壓制。房地產投資將 維持回落趨勢，但開發商庫存低且2017年主動增加土地庫存，疊加棚戶區改造和公租房投資，對地產投資起到一定支撐，總體無大幅滑坡風險；基建投資增速繼 續回落，中央政府對地方政府舉債融資管控依然嚴格，對基建項目批復也呈審慎態度；制造業受地產、基建投資放緩拖累，面臨一定回落壓力，其中工程機械、汽車 和家電產銷增速都面臨周期性回落。但經過供給側改革，產業格局改善，且多數行業庫存水平健康，會起到一定支撐作用。鋼材的整體需求增長將保持溫和放緩態 勢。

因此，2018年40cr鋼管的矛盾在于總體的供求格局，預期需求基本持平，而產量小幅增長，全年供求平衡，階段性矛盾比較明顯，主要在于環保 限產對產量的階段性抑制。如果當前的環保限產嚴格執行到3月中旬，則冬季庫存回升較慢，而春季需求季節性復蘇，將導致40cr鋼管庫存大幅下降，鋼價和鋼廠利潤有 階段性上漲的風險。但伴隨產量逐步釋放，4月以后將重回供求平衡并開始出現階段性過剩。因此，對2018年3月鋼材的供需錯配，應該用更長遠的眼光去看待，即使上漲，空間也比較有限，在后市供求重回過剩的預期下，40cr鋼管價格想重新挑戰前高，難度比較大。但去產能之后，鋼鐵產能利用率重回高位，并且供給側改革穩 步推進和環保常態化，將支撐鋼價和鋼廠利潤保持在較高水平。因為重廢鋼供應緊缺，廢鋼價格高企，電弧爐成本將成為決定鋼價的邊際成本，鋼價在3000元有支撐。